万光证券风电行业从拼硬件到经营资产，风电行业正处于周期底部修复阶段丨机会前瞻

摘要

　　风电行业告别比拼单机功率的阶段，企业重心转向提升机组可靠性、延长服役年限，风储一体机与算电协同成为新方向。我国风电装机规模已连续16年稳居世界第一，《北京倡议：风光万物生，开启工业文明新范式》强化风电装机预期、有助于强化产业发展信心，多家券商认为当前风电行业正处于周期底部修复阶段，关注整机厂盈利修复等投资机会

　　引言

　　据中证报，近日，记者走访多家头部风电主机企业，捕捉到行业风向的深刻转变：行业告别此前比拼单机功率的阶段，企业重心转向提升机组可靠性、延长风机服役年限。依据《可再生能源发展“十五五”规划》，到2030年全国风电光伏平均置信出力达到8%（风电11%左右、光伏6%左右），新建集中式风光电站置信出力原则上不低于10%。伴随这一目标指引，风储一体机产品集中发布，算电协同成为潜力突出的新能源消纳路径；AI贯穿风电全生命周期，重塑风场控制、运维与电力交易逻辑。业内判断，风电产业正进入以可靠性为根基、多要素融合、数字化增厚收益的全新竞争阶段。

　　解读

　　风电产业链涵盖上游叶片、铸锻件、齿轮箱、塔筒及海缆等零部件，中游整机制造与组装，下游风场开发运营及风电后服务。

　　（1）我国风电装机规模已连续16年稳居世界第一，《北京倡议》强化风电装机预期

　　装机规模上，据央视新闻，从中国可再生能源学会风能专业委员会了解到，今年前八个月，我国风电新增并网容量达5326万千瓦。到8月底，我国风电累计并网容量达到6.9272亿千瓦，同比增长19.64%。目前，我国风电装机规模已连续16年稳居世界第一，我国风电机组出口规模也持续攀升。

　　10月14日，2026年北京国际风能大会发布《北京倡议：风光万物生，开启工业文明新范式》，明确2030年国内风电累计装机目标13亿千瓦，风电发电量占比不低于15%，绿氨和绿色甲醇年产能合计超1000万吨。

　　华泰证券指出，《北京倡议》强化风电装机预期。从装机预期来看，《北京倡议》延续2025年风能展《风能北京宣言2.0》的目标，预计2030年全国风电累计装机容量达到1300GW，2035年不少于2000GW，我们测算对应“十五五”/“十六五”年新增装机不低于120/140GW，有助于强化产业发展信心。建议关注整机厂盈利修复：国内陆风涨价订单交付比例上升，叠加海风与出海占比提升，有望支撑整机厂盈利修复，氢氨醇业务打开第二增长曲线。

　　（2）2026年风电行业正处于周期底部修复阶段

　　财通证券研报指出，2026年风电行业正处于周期底部修复阶段，新能源全面入市导致市场价格下行、企业亏损加剧，但在差异化结算机制兜底支撑下，2027年机制电价有望抬升、机制电量扩容，行业修复趋势明确；公司风电利用小时数已接近上一轮周期底部，预计2026年继续下降5%后触底，2027—2028年将逐步回升。

　　国信证券指出，当前风电设备板块处于业绩周期和估值周期的双底部。2024年上半年的风机招投标市场是行业内卷化程度最深的阶段，彼时形成的低价订单即将在2026年下半年全部消化。2025年以来风机行业价格持续回升，截至2026年9月平均中标价格比两年前累计提升7至13%，有望带动风机毛利率和净利润率在2027年回升到8至15%和1至4%的盈利区间。海外风电市场2025至2030年预计新增建设规模从40至50GW增长至80GW以上，海外风机价格比国内普遍高50至150%，风机企业能够取得普遍高于国内超过10%的净利润率。

　　机构重点关注

　　1、金风科技：风机盈利能力显著改善，2026H1风机及零部件毛利率11.62%同比提升3.65个百分点，主要受益于海外高盈利业务占比提升（国际销售毛利率17.79%高于国内）。上半年海外销售容量2.25GW实现营收108.9亿元同比增长29.94%，海外在手订单9.5GW同比增长28.93%。后服务在运容量超60GW同比增长31%实现后服务收入21.0亿元同比增长19.8%。兴安盟绿色甲醇项目首批产品已发运，与马士基、赫伯罗特等签订累计超75万吨绿色甲醇长期保供协议。业绩方面，公司2026年上半年实现营业收入337.39亿元，同比增长18.23%；归母净利润18.55亿元，同比增长24.67%。

　　2、三一重能：风机毛利率持续修复，2026H1风机毛利率5.31%较2025年全年提升0.88个百分点，国内风机毛利率较2025年全年提升1.42个百分点。上半年销售规模6.29GW同比增长33%，其中6.XMW及以上机型收入同比增长84.7%占比提升至69.49%。海外业务进入规模化发展阶段，上半年海外收入9.33亿元同比增长300.11%，海外在手订单近5GW。1至9月公司中标国内订单13.6GW同比增长40%份额占比13.5%，中标海外订单5.4GW同比增长46%份额占比19.4%。期间费用率8.53%同比下降2.58个百分点，应收账款周转率提升21.84%。业绩方面，公司2026年上半年实现营业收入106.60亿元，同比增长24.04%；归母净利润2.33亿元，同比增长10.99%。

　　3、大金重工：KING系列三艘特种甲板运输轮全部完成投运，合计形成约12万吨名义载重和3.6万平方米甲板面积，自有远洋运力由单船验证进入系列化运营。2026H1出口业务收入26.75亿元占营业收入82.25%，出口海工产品交付量近12万吨为历史同期最高。与Ulstein签署新一代海上基础安装船设计合同，主吊能力达8000吨可安装直径16米超大单桩，正式进军海上风电安装环节向"制造+运输+母港+安装"一体化交付商迈进。NordseeclusterB项目10根超大型单桩已启航前往荷兰，项目由生产制造转入分批发运阶段。业绩方面，公司2026年上半年实现营业收入22.90亿元，同比增长7.88%；归母净利润0.44亿元，同比增长46.24%。

　　参考研报来源：

　　华泰证券－《电力设备与新能源：《北京倡议》强化风电装机预期》－2026年10月19日

　　国信证券－《风机行业：国内两海景气共振，2027年风电设备盈利高增可期－专题报告》－2026年10月13日

　　财信证券－《风电设备行业：海风制氢加快工程验证，后续有望开启规模化发展－点评报告》－2026年10月16日

　　华源证券－《金风科技(02208.HK)风机盈利能力显著改善，后服务业务稳步增长》－2026年9月23日

　　国信证券－《三一重能(688349):风电招标市场回暖,海外市场加速发展》－2026年10月12日

　　财信证券－《大金重工(002487)：KING THREE开启首航,自有运输能力再上台阶》－2026年10月13日

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